银河证券：DeepSeek冲击波下 AIDC电气设备迎新机

  研报称，AI尽头是算力，算力尽头是电力，DeepSeek长期增加算力需求。智算需求助推AIDC高景气，DC向AIDC升级。AIDC智算中心与通用型IDC在技术架构、散热模式、应用场景、技术架构和客户群体多个角度存在非常明显差异，AIDC成趋势。DeepSeek冲击下，AIDC仍将保持芯片功率和AIDC单机柜功率持续增长、AIDC电力需求持续旺盛。AIDC单机柜功率攀升，2029年有望进入MW时代。AIDC电气设备需求扩容，供配电系统是核心。银河最好看好电源环节，AI算力需求旺盛，服务器电源容量需求激增，芯片功率提升带动服务器电源功率升级，服务器电源迎量利齐升。

  【银河电新】行业点评丨DeepSeek冲击波：AIDC电气设备迎新机 ——“AI+”系列报告

  AI尽头是算力，算力尽头是电力，DeepSeek长期增加算力需求。随着AI加快速度进行发展，大模型、深度学习、自然语言处理等其他复杂的AI任务，都需要大量的计算资源。算力高度依赖于电力供应。DeepSeek模型利用PTX编程语言，以及工程能力上的创新，从而在提升性能的同时，实现了更低的训练与推理成本。或将加速推动AI应用与硬件的普及和落地。我们大家都认为更低的训练与推理成本对算力需求呈现长期高增的趋势。

  智算需求助推AIDC高景气。AIDC智算中心与通用型IDC在技术架构、散热模式、应用场景、技术架构和客户群体多个角度存在非常明显差异，AIDC成趋势。DeepSeek冲击下，AIDC仍将保持芯片功率和AIDC单机柜功率持续增长、AIDC电力需求持续旺盛。AIDC单机柜功率攀升，2029年有望进入MW时代。超大规模AIDC耗电量极大，根据华为数据，一个拥有10万张智算卡的超大型AIDC，其核心 IT 设备的电力需求超100MW，相当于7.5万户普通美国家庭的用电量。根据Semi Analysis研究，全球数据中心IT电力需求将从2023年的49GW激增到2026年的96GW，AIDC驱动的电力需求占约40GW，占增量的85%。

  AIDC电气设备需求扩容，供配电系统是核心。AIDC基础设施包括IT系统、供配电系统、制冷系统、其他系统等。AIDC供配电系统是从高压输入点至终端负载的整个电路，包括配变电系统（配电柜、变压器）、备用电源系统（柴油发电机、BBU、超级电容）、不间断电源系统（HVDC/UPS）、机架配电系统（列头配电柜及机架式配电单元）等。我们最看好电源环节，AI算力需求旺盛，服务器电源容量需求激增，芯片功率提升带动服务器电源功率升级，服务器电源迎量利齐升。AIDC供电系统架构迎技术革新，UPS供电技术在模块化、高频化方向加快速度进行发展仍占据主导，HVDC具有效率高、可靠性高、占比面积小等优势，渗透率有望逐步提升。

  （1）AC/DC 服务器电源：AI算力需求旺盛，服务器电源容量需求激增，芯片功率提升带动服务器电源功率升级，服务器电源迎量利齐升。

  （2）不间断电源HVDC/UPS：AIDC供电系统架构迎技术革新，以满足机柜功率密度提升带来的能耗以及空间利率用提升要求，UPS供电技术在模块化、高频化方向加快速度进行发展仍占据主导，HVDC具有效率高、可靠性高、占比面积小等优势，渗透率有望逐步提升。

  （3）配电变设备：AIDC需求扩容，变压器、开关配变电设备需求随之扩容。

  （4）备用电源BBU/柴油发：供电稳定对AIDC至关重要，长时备电柴油发、服务器备用电源BBU以及增量可期。

  风险提示：算力需求没有到达预期的风险、AI产业链上下游短期波动的风险、AI应用发展没有到达预期的风险、地理政治学风险。